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세계에서 가장 많이 버는 반도체 회사가 흔들리는 데 불륜 스캔들 하나면 충분할까요? 솔직히 처음 뉴스를 접했을 때 저도 반신반의했습니다. 그런데 이틀 만에 시가총액 274조원이 증발하는 걸 확인하고 나서는 이게 단순한 가십이 아니라는 걸 실감했습니다. 엔비디아 이사회가 오늘 열립니다. 젠슨황의 해임 여부, 주가 방향, 그리고 지금 사야 하는지까지 제가 직접 살펴본 내용을 정리했습니다.
이사회 소집
주식 투자를 하면서 기업 대표의 사생활까지 챙겨야 하는 시대가 올 줄은 몰랐습니다. 그런데 이번 사태를 들여다보면 단순한 도덕적 문제가 아니라는 걸 알게 됩니다.
사건의 시작은 10월 29일입니다. 미국 정보 당국이 앨리스 황이라는 인물을 중국 스파이로 지목했고, 그가 젠슨황과 불륜 관계라는 의혹이 동시에 터졌습니다. 약 열흘 뒤인 11월 8일, 젠슨황은 불륜 사실을 직접 인정하고 가족과 임직원에게 공개 사과를 했습니다. 엔비디아 이사회는 즉시 독립적인 조사를 진행하겠다고 발표했고, 다음날 주가는 장중 한때 -8.8%까지 밀렸습니다. 하루 만에 시가총액 274조원이 사라진 겁니다.
거기서 끝이 아니었습니다. 11월 11일에는 뉴욕타임스가 엔비디아 사내 부사장과도 혼외 관계가 있었다는 추가 보도를 냈고, 시간 외 거래에서 주가는 다시 -8%를 더 내려갔습니다. 시가총액 1위였던 엔비디아는 이제 3위로 밀린 상태입니다.
그런데 더 심각한 건 앨리스 황의 정체입니다. 그는 싱가포르 데이터센터 회사 임원이라고 소개했지만 이는 거짓으로 드러났습니다. 중국 국적자이며 홍콩 여권으로 대만을 드나들었고, 중국 정보기관에 정보를 넘긴 인물로 지금 미국 당국이 의심하고 있습니다. 현재 그는 공식 석상에서 완전히 사라진 상태입니다.
더 나아가 H100, H200, A100 등 고성능 엔비디아 AI 칩 24만 개, 금액으로 10조원 상당이 말레이시아와 싱가포르를 경유해 중국 빅테크의 데이터센터로 흘러들어간 정황이 확인됐습니다. 여기서 H100이란 엔비디아가 만든 AI 연산용 GPU(그래픽처리장치) 중 최상위 모델로, ChatGPT 같은 대형 언어 모델을 학습시킬 때 핵심적으로 쓰이는 칩입니다. 미국이 중국 수출을 엄격히 규제하던 바로 그 제품들이 우회 경로로 빠져나간 것입니다.
제가 이 대목에서 주목한 건 '기술 유출'이냐 '칩 밀수'냐의 차이입니다. CEO는 칩 설계 도면을 직접 그리는 사람이 아닙니다. 젠슨황이 AI 가속기(GPU)의 회로 세부 설계를 불륜 상대에게 전달했을 가능성은 낮습니다. 하지만 경영 의사결정, 즉 어느 회사에 얼마만큼 칩을 공급할지를 결정하는 권한은 CEO에게 있습니다. 그 권한이 이번 스캔들과 연결된 것으로 보입니다.
오늘 열리는 이사회의 핵심 안건은 젠슨황의 해임 여부입니다. 해임될 경우 32년 만에 첫 CEO 교체가 이루어집니다. 현재 임시 CEO는 CFO(최고재무책임자)가 맡고 있으며, 거론되는 외부 후보는 AMD를 수십 배 성장시킨 리사 수 CEO와 ARM을 이끄는 르네 하스 CEO입니다. 반면 젠슨황이 유임된다면 의회 청문회 출석과 주주 집단소송이 뒤따를 가능성이 높습니다.
- 10월 29일: 미 정보 당국, 앨리스 황을 중국 스파이로 지목 + 젠슨황 불륜 의혹 제기
- 11월 8일: 젠슨황 불륜 인정 · 사과, 이사회 독립 조사 발표
- 11월 9일: 주가 장중 -8.8%, 시가총액 274조원 증발
- 11월 11일: 뉴욕타임스, 사내 부사장과의 추가 혼외 관계 보도 → 시간 외 -8% 추가 하락
- 확인된 피해: H100·H200·A100 고성능 칩 24만 개(약 10조원) 중국 우회 반입
CEO 교체?, 주가 전망
제가 직접 엔비디아 실적 데이터를 뜯어본 건 이번 사태가 터지고 나서였는데, 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 사람이 이렇게 뒤집혀 있는데 회사 숫자는 너무 멀쩡했거든요.
2021년 연매출은 약 260억 달러였습니다. 그런데 2023년 600억 달러, 2024년 1,300억 달러, 2025년 2,150억 달러로 뛰더니 올해는 4,110억 달러, 내년에는 6,910억 달러가 예상됩니다. 5년 만에 매출 8배, 7년 후에는 25배에 달하는 성장입니다. 더 놀라운 건 영업이익률입니다. 100원을 팔면 65원이 남는 구조인데, 제조업에서 이런 수치는 거의 나오지 않습니다. 최근 분기 매출은 962억 달러(약 129조원)로, 13분기 연속 사상 최고치를 경신했습니다. 영업이익률은 66%에 육박합니다(출처: NVIDIA Investor Relations).
EPS(주당순이익)도 마찬가지입니다. EPS란 주식 한 주가 1년 동안 얼마를 버는지 보여주는 지표로, 이 수치가 꾸준히 오르는 회사가 진짜 돈을 버는 회사입니다. 2021년 1달러도 안 되던 EPS가 2026년 기준 9.3달러, 내년에는 15.9달러로 예상됩니다. 6년 만에 약 40배 증가한 수치입니다.
62명의 월가 애널리스트를 대상으로 한 조사에서 57명이 매수 의견을 냈습니다. 평균 목표주가는 320달러인데, 현재 주가는 약 159달러입니다. 목표가의 절반 수준에 거래되고 있는 셈입니다(출처: Yahoo Finance 애널리스트 종합).
PER(주가수익비율) 측면도 짚어봐야 합니다. PER이란 현재 주가가 주당순이익의 몇 배로 거래되는지를 나타내는 지표로, 쉽게 말해 이 회사를 얼마나 비싸게 사고 있느냐를 보여줍니다. 현재 PER은 51배로 여전히 높게 보이지만, 올해 예상 영업이익 기준으로 계산하면 17배, 내년 기준으로는 10배까지 낮아집니다. 미국 빅테크 평균 PER이 20배인 것을 감안하면 내년 기준으로는 오히려 저렴한 수준입니다.
지금 주가는 1년 5개월 전과 거의 같습니다. 그런데 그때와 지금의 차이가 있다면 회사의 이익 창출 능력이 2.5배 커졌다는 겁니다. 제 경험상 이런 상황, 즉 주가는 제자리인데 이익이 올라갔을 때가 길게 보면 가장 좋은 진입 타이밍이었습니다.
그렇다고 지금 한꺼번에 넣는 건 제가 추천하지 않습니다. 쿠다(CUDA) 생태계—엔비디아가 2006년부터 20년 넘게 쌓아온 AI 개발 플랫폼으로, 전 세계 개발자들이 GPU로 AI를 구동할 때 쓰는 환경—가 워낙 단단해서 단기에 경쟁자가 치고 올라오기는 어렵습니다. 하지만 명확한 후계자가 없다는 점, 그리고 중국 수출 규제가 더 강화될 가능성은 분명한 리스크입니다. 적립식으로 조금씩 사 모으면서 11월 18일(한국 시간 기준) 발표되는 분기 실적을 확인하고 비중을 조절하는 게 제가 직접 써봤을 때 가장 흔들리지 않는 방식이었습니다.
자주 묻는 질문
Q. 젠슨황이 해임되면 엔비디아 주가는 어떻게 되나요?
A. 단기적으로는 불확실성이 높아져 추가 변동이 생길 수 있습니다. 하지만 빅테크들은 이미 몇 년치 AI 칩 주문을 넣은 상태고, 쿠다 생태계는 개발자들이 20년 넘게 써온 플랫폼입니다. 후임으로 리사 수나 르네 하스처럼 검증된 인물이 오면 중장기 실적에는 큰 타격이 없다는 시각이 현재 우세합니다.
Q. 앨리스 황을 통해 AI 기술이 중국으로 넘어갔을 가능성이 있나요?
A. 현재 확인된 건 H100·H200·A100 고성능 칩 24만 개(약 10조원 상당)가 우회 경로로 중국에 반입된 것입니다. 설계 도면 같은 핵심 기술 유출 여부는 이사회 독립 조사 결과를 봐야 합니다. CEO는 칩을 직접 설계하지 않기 때문에 기술 도면 유출 가능성은 낮다는 게 현 단계의 중론입니다.
Q. 지금 엔비디아 주식을 사는 게 맞나요?
A. 현재 주가는 고점 대비 약 35% 하락한 상태이고, 내년 예상 이익 기준 PER은 10배 수준입니다. 미국 빅테크 평균 PER(20배)과 비교하면 중장기적으로는 저렴한 구간입니다. 다만 CEO 교체 가능성과 중국 규제 강화라는 변수가 있으므로, 한꺼번에 대규모로 매수하기보다는 적립식으로 나눠 사면서 분기 실적을 확인하는 방식이 현실적입니다.
Q. 엔비디아와 삼성·SK하이닉스는 어떤 관계인가요?
A. 삼성과 SK하이닉스는 HBM(고대역폭메모리)을 공급하고, 엔비디아는 그 메모리를 활용해 AI 가속기(GPU)를 만듭니다. HBM이란 여러 개의 메모리 칩을 수직으로 쌓아 데이터를 초고속으로 처리하는 메모리로, AI 연산에 필수적입니다. 엔비디아가 흔들리면 삼성·SK하이닉스의 HBM 수요에도 영향이 생기기 때문에 국내 반도체 투자자들도 이번 사태를 예의주시해야 합니다.
결론
제가 내린 결론은 하나입니다. CEO는 흔들려도 숫자는 아직 견고합니다. 13분기 연속 사상 최고 매출, 영업이익률 66%, 애널리스트 62명 중 57명의 매수 의견. 이 숫자들은 한 사람의 사생활 스캔들로 하루아침에 바뀌지 않습니다.
다만 이사회 결과, 후임 CEO 선임 과정, 그리고 11월 18일 분기 실적 발표는 반드시 확인해야 합니다. 제 경험상 이런 불확실한 국면에서 가장 후회 없는 선택은 적립식을 유지하면서 실적으로 판단하는 겁니다. 한 번에 크게 사는 것도, 겁먹고 전부 파는 것도 지금 국면에서는 맞지 않습니다. 숫자를 보면서 천천히 가는 게 맞습니다.