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솔직히 처음 팬토큰 이야기를 들었을 때 저는 "이거 사면 감독도 바꿀 수 있는 건가?"라는 생각을 했습니다. 그게 아니라는 사실을 알게 되었습니다. PSG 토큰을 들고 있어도 이강인 선발 여부에 한 마디도 못 한다는 게 말이죠. 그럼에도 팬토큰 시장은 2021년 고점 이후 지금까지 긴 내리막을 걷고 있고, 그 안에서 꽤 흥미로운 구조 변화가 일어나고 있습니다. 6년이라는 시간 동안 팬토큰이 무엇을 얻고 무엇을 잃었는지, 데이터를 섞어서 풀어보겠습니다.
팬토큰 구조
팬토큰(Fan Token)이란 구단이 블록체인 위에서 발행하는 디지털 멤버십 토큰입니다. 쉽게 말해 "이 팀의 팬이다"라는 걸 온체인(On-chain)으로 증명하는 수단인데, 여기서 온체인이란 블록체인 네트워크에 거래 기록이 영구적으로 새겨진다는 뜻입니다. 이 시장을 처음 만든 건 칠리즈(Chiliz)라는 회사로, 2018년에 소시오스(Socios) 앱을 통해 팬토큰을 본격적으로 팔기 시작했습니다.
제가 이 구조를 접했을 때 가장 먼저 든 의문은 거버넌스 권한이었습니다. 거버넌스(Governance)란 의결권, 즉 조직 운영에 대한 투표권을 의미합니다. 토큰 = 의결권이라는 공식이 머릿속에 박혀 있었으니까요. 하지만 실제로는 그 범위가 상당히 제한적입니다. 파리 생제르맹(PSG), 바르셀로나, 유벤투스, 맨시티 같은 구단들이 팬토큰을 발행했지만, 홀더가 행사할 수 있는 권한은 골 세레모니 음악 선택이나 유니폼 세부 디자인 투표 같은 수준에 머뭅니다. 감독 교체나 선수 선발에는 관여할 수 없습니다.
그 대신 혜택의 구조는 이런 식으로 구성됩니다.
- 기본 레이어: 토큰 스테이킹(Staking) 시 티켓 선예매 우선권 — 스테이킹이란 토큰을 일정 기간 맡겨두는 행위입니다
- 중간 레이어: 선수 훈련 원거리 관람, 응원가·스튜디오 색상 투표 참여
- 상위 레이어: 한정 굿즈 제공, 특별 이벤트 초청
문제는 이 혜택들이 비정기적이고 유동적이라는 점입니다. 구단 사정과 그때그때 이벤트에 따라 바뀌다 보니, "열 개 가지면 이걸 받는다"는 명확한 티어 기준을 세우기가 어렵습니다. 직접 써본 분들 입장에서는 그 불확실성 자체가 불만이 될 수밖에 없습니다.
K리그의 경우, 칠리즈가 2022년 K리그와 협약을 맺어 칠리즈 체인(Chiliz Chain)의 검증자로 참여했습니다. 그러나 팬토큰 발행보다는 결승골 실물에 NFC 칩을 심어 NFT로 판매하거나, 하이라이트 영상을 100개 한정으로 유통하는 방식을 택했습니다. 수원삼성 팬이었던 제 입장에서는 수원삼성 팬토큰이 없다는 사실이 솔직히 아쉬웠습니다.
시장 침체
팬토큰 전체 시가총액은 2021년 10월에 고점을 찍은 뒤 지속적으로 하락했습니다. 직관적으로는 납득이 안 됩니다. 같은 기간 월드컵도 열렸고, 리그도 돌아갔고, 팬들의 열기가 식을 이유가 없었으니까요. 그런데 실제로는 대회가 열릴 때마다 시장 규모가 더 줄어드는 역설적인 패턴이 반복됐습니다.
이 현상을 설명하는 데 밈코인(Meme Coin) 개념이 유용합니다. 밈코인이란 기업 가치나 배당이 아닌, 사람들의 관심과 커뮤니티 분위기가 가격을 결정하는 암호화폐입니다. 팬토큰도 같은 구조로 이동하고 있다는 게 업계의 중론입니다. 우승팀 토큰이 오르는 게 아니라, "지금 가장 많이 이야기되는 팀" 토큰이 오릅니다. 제 생각에 이 부분이 팬들을 가장 많이 실망시킨 지점이었습니다.
팬과 투자자가 동시에 떠난 이유
팬 입장에서는 팀을 사랑해서 산 토큰이 경기 결과와 무관하게 요동치니 정체성 혼란이 왔습니다. 투자자 입장에서는 코어 홀더층이 빠져나가면서 밸류에이션(Valuation) 기준 자체가 흔들렸습니다. 밸류에이션이란 자산의 가치를 어떻게 산정할 것인지의 기준을 의미하는데, 팬심인지 투자 수익인지 정의가 모호하니 양쪽 모두 확신을 갖기 어려웠던 겁니다.
2026년 월드컵 시즌에도 비슷한 패턴이 반복됐습니다. 번투 글로리(Burn to Glory) 캠페인이 대표적인데, 대표팀이 승리할 때마다 해당국 토큰 물량 일부를 소각해 잔존 홀더의 지분 비율을 높이는 방식이었습니다. 이론적으로는 타당하지만, 결과적으로는 팬들의 감성이 아닌 토큰 가격에만 집중된 캠페인이 됐다는 비판을 받았습니다.
같은 시기 예측 시장(Prediction Market)의 부상과 밈코인 폭증이 팬토큰의 자금을 빨아들였습니다. 예측 시장이란 특정 이벤트 결과에 직접 베팅해 수익을 얻는 구조로, 팬토큰보다 훨씬 직접적인 수익 창출이 가능합니다. 파리 생제르맹 이름을 흉내 낸 밈코인까지 난립하면서 팬토큰의 포지셔닝은 더 흐릿해졌습니다.
규제 측면에서도 예상 밖의 방향에서 압박이 왔습니다. 미국과 유럽은 팬토큰을 증권이 아닌 디지털 수집품(Digital Collectible)으로 분류해 금융 규제 리스크는 줄었습니다. 그러나 영국 광고심의기구(ASA)가 아스날 팬토큰 광고를 위반으로 판정했고, 의회 위원회가 구단들에 팬 참여 수단에서 팬토큰을 제외하라고 권고했습니다(출처: 영국 광고심의기구 ASA). 프리미어 리그 본산인 영국이 이런 자세를 취한 건 시장에 상징적인 타격이었습니다.
구단 지분 토큰화
칠리즈가 최근 시큐리타이즈(Securitize)와 손잡고 구단 지분 토큰화를 공식 발표했습니다. 이게 왜 중요한지는 기존 팬토큰의 한계와 비교해 보면 바로 드러납니다. 지금까지의 팬토큰은 "굿즈 받을 권리" 정도였다면, 지분 토큰화는 실제 배당권과 의결권이 붙은 RWA(Real World Asset)입니다. RWA란 부동산·주식·채권 같은 현실 자산을 블록체인 위에 올려 거래할 수 있게 만드는 방식으로, 최근 크립토 시장의 핵심 트렌드입니다(출처: CoinDesk).
맨체스터 유나이티드와 도르트문트는 이미 증시에 상장된 구단입니다. 즉 구단 지분은 이미 거래 가능한 자산이고, 이걸 토큰화하면 소액으로도 진입할 수 있는 문이 열립니다. 제가 보기에 이 지점이 팬토큰이 6년간 못 채운 공백을 메울 수 있는 가장 현실적인 경로입니다.
구조적으로는 이렇게 설계할 수 있습니다.
- 100주 보유: 경기장 앞자리 우선 배정
- 1,000주 보유: 선수 미팅 참여 자격
- 일정 지분 이상: 실제 배당금 수령 및 주주 의결권 행사
기존 팬토큰에서 소소하게만 줄 수 있었던 혜택을 지분이라는 실체에 얹으면, 팬 경험과 투자 가치가 동시에 작동하는 구조가 됩니다. 칠리즈에서 자체 조사한 결과에 따르면 구단 지분 디지털 자산을 구매할 의향이 있다는 응답이 72%에 달했다고 합니다. 물론 자체 조사라는 점에서 일정 부분 할인해서 볼 필요가 있습니다만, 수요 자체가 없다고 보기는 어렵습니다.
K리그나 K-팝 영역도 마찬가지입니다. 어떤 레전드 선수가 감독으로 구단을 창단할 때 팬토큰이 아니라 지분 토큰을 발행한다면, 팬들은 단순 응원자에서 공동 오너로 올라섭니다. 제 생각에 사람들이 지갑을 여는 건 "응원의 표시"가 아니라 "내가 뭔가의 일부가 됐다는 느낌"일 때입니다. 지분 토큰화는 그 느낌을 법적 권리로 뒷받침합니다.
남은 허들은 규제입니다. 구단 지분에는 상업적 소유권이 얽혀 있고, 이를 토큰화하는 순간 각국 증권법과 충돌 가능성이 생깁니다. 팬토큰이 소비자 광고 규제에서 걸렸듯이, 지분 토큰은 금융 규제의 더 촘촘한 망 안으로 들어갑니다. 이 부분을 정밀하게 설계하는 팀이 다음 사이클의 주도권을 가져갈 것으로 보입니다.
자주 묻는 질문
Q. 팬토큰 가지고 있으면 구단 의사 결정에 참여할 수 있나요?
A. 감독 교체나 선수 선발처럼 핵심 운영 결정에는 관여할 수 없습니다. 골 세레모니 음악 선택이나 유니폼 디자인 세부 사항 같은 팬 친화적인 투표에는 참여할 수 있고, 토큰 보유량에 따라 티켓 선예매 우선권 등의 혜택도 주어집니다.
Q. 우리 팀이 우승하면 팬토큰 가격도 오르나요?
A. 반드시 그렇지는 않습니다. 연구 결과와 시장 데이터를 보면 우승팀보다 화제성이 높은 팀의 토큰이 더 움직이는 경향이 있습니다. 팬토큰 가격은 팬심보다 투자자들의 관심과 커뮤니티 분위기에 더 크게 반응하는 구조로 굳어진 상황입니다.
Q. K리그에도 팬토큰이 있나요?
A. 현재 K리그에는 구단별 팬토큰이 없습니다. 칠리즈가 K리그와 협약을 맺어 인프라 참여 및 NFT 사업을 진행한 적은 있지만, 소시오스 앱을 통한 팬토큰 발행으로 이어지지는 않았습니다. 향후 지분 토큰화 흐름이 가시화되면 K리그도 진입 가능성이 있습니다.
Q. 팬토큰은 증권인가요?
A. 현재 미국과 유럽의 규제 당국은 팬토큰을 증권이 아닌 디지털 수집품으로 분류하고 있습니다. 다만 영국에서는 광고 규제와 소비자 보호 측면에서 제동이 걸린 전례가 있어, 금융 규제 외 소비자법·광고법 영역도 함께 확인해야 합니다.
Q. 구단 지분 토큰화는 일반 팬토큰과 무엇이 다른가요?
A. 기존 팬토큰이 굿즈나 이벤트 참여권 같은 간접 혜택을 제공했다면, 구단 지분 토큰화는 실제 배당권과 주주 의결권이 붙은 자산입니다. 팬 경험 혜택을 지분 위에 얹을 수 있어, 응원과 투자 가치가 동시에 성립하는 구조입니다.
결론
팬토큰의 6년은 "팬의 사랑으로 시작해 투자 자산으로 굳어진" 과정이었습니다. 그 과정에서 팬도 투자자도 기대만큼 만족하지 못했고, 시장은 고점 대비 큰 폭으로 줄어들었습니다. 하지만 제가 보기에 이 시간이 아예 헛된 건 아닙니다. 어떤 혜택이 통하고 어떤 구조가 무너지는지를 실제 데이터로 검증한 6년이었으니까요.
다음 단계는 명확합니다. 구단 지분 토큰화를 통해 실질적인 자산 가치를 부여하고, 그 위에 팬 경험 혜택을 쌓는 구조가 현실적인 방향입니다. 규제 설계와 구단의 의지가 맞물릴 때, 팬토큰은 "응원의 기념품"에서 "함께 소유하는 구단"으로 올라설 수 있습니다. 관심 있는 분들은 칠리즈와 시큐리타이즈의 지분 토큰화 프로젝트 진행 상황을 지켜보시길 권합니다.